邹城市城资控股债权资产

当地最强平台邹城城资(AA＋)政府平台债，百强县26位山东济宁邹城，利民(AA)担保，6个月起！
【邹城市城资控股债权资产】
【期限】6/12/24/36个月；
【付息方式】打款次日起息，季度付息；
预期收益率：10万-50万-100万-300万
6个月：8.3%-8.5%-8.7%-8.9%
12个月：8.6%-8.8%-9.0%-9.2%
24个月：8.8%-9.0%-9.2%-9.4%
36个月：9.2%-9.4%-9.6%-9.8%
【发行方】邹城市xx集团有限公司成立于2003年7月，注册资本 10.2 亿元，邹城市财政局为实际控制人。最新主体评级 AA+，总资产为 555 亿元，去年公司净利润为3.77亿元。国投泰康信托、五矿信托、中信信托等多家信托融资主体。
【担保方】邹城市xx集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保；主体评级 AA，总资产 212 亿，2022年净利润为1.41亿元，多家信托公司融资主体。
【应收质押】提供足额应收账款质押；
【地区简介】邹城，为山东济宁市下辖市，思想家孟子的故乡，历史名城，位列全国百强县市23位，2022年，全市生产总值1009.1亿元，按可比价格计算，比上年增长5.0%。2022年，全市一般公共预算收入完成85.7亿元，比上年增长1.8%。

优质知识分享：

一揽子化债背景下，随着城投债发行新政逐步落地，城投债发行边际收紧，城投债供给缩量明显，且新发债券以“借新还旧”为主，具体情况如何？后续怎么看？

城投债发行大幅回落

据天风证券，2023年110月wind口径城投债发行规模总计44979.88亿元，较去年同期增加9085.88亿元；到期规模总计33530.16亿元，较去年同期增加8133.08亿元；净融资11449.72亿元，较去年同期增加952.8亿元。总体来看，今年110月城投债发行、净融资规模较去年同期均有多增，但910月城投债发行、净融资规模连续大幅回落。特别是10月城投债净融资规模仅182.96亿元，为2019年以来季节性最低水平。

分信用等级来看，今年110月发行的城投债中，AA+及以上规模占比为72.69%，高于20212022年的68.64%和71.21%，且9月以来高等级城投债发行占比明显提高。

分行政层级来看，今年以来新增城投债发行以省级和地市级平台为主，且占比呈现上升趋势，区县级平台和园区平台占比整体回落。

分区域来看，今年以来截止2023年11月10日，江苏省规模最大，共发行2072只，合计11328亿元。浙江省次之。云南省、广西壮族自治区、贵州省、吉林省、辽宁省、黑龙江省、甘肃省、青海省等经济财政实力偏弱的省份净融资为负。且近期融资转负较为明显：10月安徽省、福建省、黑龙江省、辽宁省、湖北省、陕西省、四川省、天津市、西藏自治区和浙江省城投债净融资均转负。

总体来看，高等级、经济发达地区平台城投债发行的头部集聚效应进一步凸显。

城投债发行边际收紧

近期，城投债发行边际明显收紧且审核周期拉长。

终止审批来看，9月以来交易所终止城投债审批项目数59个，占今年以来终止项目数的41%。其中，江苏省、浙江省被叫停终止项目最多，分别为16个和10个。其中，涉及主体57家，以区县级和园区平台为主。

审核通过情况来看，今年以来交易所审批通过的城投债项目共1235个，合计规模20262亿元。其中，江苏省、浙江省、山东省规模最大，合计占比48.68%。从节奏上来看，9月以来审批通过/完成注册城投债规模明显下降，10月江苏省、山东省、湖南省审批通过规模占比明显回落，四川省、安徽省、浙江省、河南省等省份审批通过规模占比均有不同提升，预计对后续中短期内区域城投债供给有所支撑。

图片来自天风证券

新发债券以“借新还旧”为主

近期新发债券主要用于“借新还旧”，用于“偿还有息债务”和“项目建设”的债券占比不高。据安信证券，2023年10月发行的265只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债占84.9%，创2022年以来新高。“可用于偿还有息债务”的城投债占12.8%;“可用于项目建设或补流”的城投债仅2.3%，两项占比均创2022年以来新低。

从区域来看，2023年110月，贵州、吉林、江苏、湖北、重庆“借新还旧债”发行占比较高，均在80%以上，且债务率偏高的城市占比更高，如镇江、衡阳、张家港、株洲、连云港等城市只观察到“借新还旧债”发行，景德镇、淮北、南通等城市“借新还旧债”发行占比在90%以上；而安徽、广东、四川等省“项目建设和补流债”发行占比领先，均在16%以上，其中安徽、广东占比较高，分别达17.6%、17.5%。

从平台层级来看，市级和区县平台发债用途限制仍明显更严。2023年10月，地市、区县“借新还旧”债发行占比分别为83.7%、92.2%，明显高于省级平台的22.2%。

最后

鉴于本轮化债还在进一步推进中，“借新还旧”是基础政策，新增融资可能会受到更严格的管控，未来一段时间城投债券供给或将继续维持低位，同时部分重点地区，如重庆等，可能会对债券规模进行小幅压降。