头部信托-南水北调1号水库项目非标政信

【头部信托-南水北调1号水库项目非标政信】🚩🚩国家重大战略设施项目🚩🚩省会AA+主体融资🚩🚩传统非标政信
【规模】2.8亿
100-300-1000万：12月 6.4%-6.8%-7.1%（税后）
【风控措施】西安沣东发展集团有限公司为沣东控股的股权收购义
务提供不可撤销连带责任保证担保。
【资金用途】本信托用款项目斗门水库项目——为国家和陕西省重点水利工程，斗门水库项目为国家南水北调工程水库项目，已被列入全国水利改革发展“十三五”规划和陕西省2023年重点项目名录
【项目亮点】
💎AA＋主体融资方：西安沣东控股有限公司是沣东新城管理委员会100%持股的一级平台公司，是沣东新城内实力最强，最核心的平台公司。公司目前最新主体信用评级为AA+评级展望为稳定。
💎担保人：西安沣东发展集团有限公司，公司成立于 2009年,注册资本 100 亿元，其承担沣东新城规划范围内区域发展投融资、城市基础设施建设及园区配套开发与运营等工作。2021 年末,沣东集团资产总额为636.12亿元，2021年公司实现营业收入 43.10 亿元，净利润 1.66亿元。公司具有较强的再融资能力，主体信用评级为 AA，外部认可度较高，融资渠道畅通，具有担保能力。

优质知识分享：

关于城投平台违约及发展

le="font-family:宋体;font-size:10.5pt;">城投非标违约怎么看？

非标被媒体曝出来的违约，对债券市场的估值有影响。这是一个地方债务风险显性化的标志，包含了两方面内容，一是该地偿债能力偏弱，二是债务管控机制不到位。第一点比较好理解，近年来被爆出的非标违约事件，可以看到排在靠前的贵州、云南，对应的债务压力是要大一些，但是这两个省份其实并不是债务率最高的，这就涉及到了第二个债务管控方面的问题。

债务管控也有两个方面，一是城投和地方政府层面，是否认识到对各类债务保障的重要性。比如当前试图改变债务形象的贵州，虽然副省长强调了对公开债保障兑付的态度，但是之后依然不断有非标违约曝出来，使得市场对贵州债务改善的信心并不强，表现为公开市场债券估值压缩不明显。二是有些地方可能并不是没有非标违约，只是没有被媒体曝出来。这种往往需要与债务人妥善做好协商，考验的是城投平台，甚至地方政府的债务意识

2020年城投怎么看？

城投仍在宽松周期中。城投是强周期性品种，周期背后是政策的变化。而政策周期，又是经济的逆周期。也就是说，经济越好时，城投可能越会面临各种规范发展的政策，比如2014年的《关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文），2016年的《关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知》（88号文）。这些政策的核心，是切割城投和地方政府的关系，削弱城投信仰，使城投再融资变得困难。债务天然靠滚动，在滚续变难的时候，就会触发整个市场的负反馈。而在经济较差时，地方政府承担了稳经济的重任，对城投的各种规范政策，也会由于基建托底经济的需要，而得到松绑，城投的重要性上升，再融资渠道也会逐步通畅。

所以对2020年城投的看法，最终取决于对经济周期的判断。明年经济可能还有下行压力，基建仍是稳经济的重要手段。在这种情况下，虽然当前有隐性债务不能新增的限制，但是城投存量债务的借新还旧，已经由于《关于防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》（40号文）的发布，变得顺畅。各商业银行积极开展隐性债务置换，这个过程我们觉得明年会持续，并且在经济没有真正回暖之前，发生逆转的可能性不大。

城投未来趋势？

一个关键词：分化。一部分被保留，一部分被整合，信仰仍在，另一部分逐步转型，最终走向违约的一定是脱离了城投体系。当前各地区进行的城投整合，比较核心的平台被保留，一些小的、比较边缘的平台，可能会被整合。而另一些平台在积极进行市场化转型，平台内部的隐性债务也并不多。现在这一轮银行隐性债务置换可能会加速这一分化过程，一方面银行置换债务的前提是归属于隐性债务，另一方面因为银行的行为也偏市场化，对一些边缘平台的债务置换可能也并不积极，使得资源向核心平台集中。</