山东NHHZ2024年政信项目城投债定融

市场首发区域---山东NHHZ2024年政信项目城投债定融
项目规模|4亿，本期8000万项目期限【12个月，季度末月20号付息起投门槛|20万起-8.5%资金用途|用于城市基础设施建设及补充流动资金
-项目亮点、
融资主体:财政局直属平台融资，WHxx，实控人为NHXO财政局100%控股企业。公司注册资本2亿受政府高度重视。元，公司受区政府于23年初成立，本次计划为首次非标融资。

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随着北向持续流出，很多群友慌神了，感觉外资持续撤离是不是地缘政治风险加剧，还是经济要完蛋了，外资在恐慌情绪左右下，持续外流。反正流出就是利空，不光伤害资本市场，导致股市下跌，低迷。还直接伤害实体经济，打击投资信心。这问题还不能简单只从表面分析，毕竟外资来的理由不简单，走的理由也不简单。如果只是笼统的说经济或者地缘政治不稳定，那对于这种动辄几百亿甚至万亿的跨境流动，的理解就太过简单了。如果非要简单来理解，那就是赚钱了所以来，不赚钱了所以走。至于经济政治都是赚钱这个目的的考量因素。

从对整个社会经济的作用来看，资本大致分三种类型，产业资本、金融资本、商业资本。目前来说中国面临三大资本过剩问题，产业资本通过对于生产体系的投资，导致产能过剩，为了消化过剩的产能，不得不拉长产业链，继续吸收过剩的产业资本。大量金融资本由于资本市场表现不佳，而超发货币持续，因其背负持有成本，不得不继续涌入各个领域，造成行业价格冲击。商业资本过剩导致流通环节大量重复投资，把流通产业链打造的复杂又重叠。

这跟当年美国资本市场的变化非常相似。最初筹集的目的就是开矿、修铁路、建工厂。本来筹资的目的是经营赚钱，但是当这些发现除了经营赚钱，还能卖掉资产套现获利后，想法发生了一些变化。本质上这个过程就实现了对远期利润的贴现。既然能这么快速的赚钱，一部分就开始改变了原来的经营获利思想，开始一个公司一个公司，一个行业一个行业的专门去投资新老企业，挖掘未来的利润，拿到眼前贴现。这就实现了资本的一个转变，即从产业资本转身为金融资本。这些钱投资股权，投资债券等非实体资产，获得超越实体资产当下经营利润的回报。通常来说当一个领域投资达到一定极限后，又寻找新的投资标的。再上升一个高度就是，当一个国家的投资达到极限后，也就是现有产业无法给资本带来超额利润的时候，就要走出去到其他地区或者国家寻找更好的投资机会。

随着资本走出去，本国的相关产业在缺乏支持的情况下，逐渐衰落。被动完成了产业链的跟随转移。即到哪里，产业就跟到哪里去。比如半导体代工业作为低利润的行业，被从美国挤出去，跑到日韩、台湾、东南亚等地，也就是这个制造业挤出的过程中，产生了台积电、三星电子这样的代工大厂。特斯拉也是美国制造业被挤出的典型案例，在美国已经没有更多支持特斯拉的发展，特斯拉不得不追随来到中国，在这里获得第二次高速崛起的机会。同时也获得了中国市场。

金融资本的过度繁荣，催生了华尔街金融大亨的崛起。毕竟美国资本可以全球博取超额利润。手持全球通用货币美元，可以投资地球任意地方的几乎全部产业，（某些国家限制的产业除外）。对资本来说第一重要的自然是利润。资本出海带来超额利润回流美国的同时，也造成了美国产业资本的空心化，连续几任美国总统都在喊制造业回流，然而效果就那样吧，制造业PMI一直在50以内晃悠。这个事情可以理解为，当一只蚊子喝了血，让他再喝露水几乎就不可能了。这些美国的金融资本动不动就年化30%以上的净利润，让他们费心费力的再投资10%净利润都难达到的制造业显然就非常难了。

那问题来了，为什么现在这些外资在离开中国，笼统来说还是随着中国经济从高速发展逐渐过渡到中低速发展后，投资中国的逻辑正在发生改变。之前作为新兴市场，美国的金融资本到来后，面对高速发展的制造业、服务业是有充足动力投资并长期持有的。因为在高速发展阶段，他们可以获得公司几倍甚至10几倍的利润。比如投资腾讯、美团、阿里、百度之类的很多都是几十倍甚至百倍的利润。即便投资美的、茅台这种公司，也可以获得几倍到10几倍的利润。

现在的情况不一样了，大多数公司开始进入稳定发展阶段，跨越式发展阶段已经渐行渐远。而投资这些公司的回报率越来越接近社会平均利润率。作为以利润为根本追求的国际资本，在这个时间点选择离开也就顺理成章了。毕竟作为革新开放的越南，正在对外开放的印度，可能藏着更多的暴利机会，比如未来的印度版腾讯，越南版美团之类的。当然也有比如印度版富士康之类的制造业。

这些金融资本离开中国后，会不会再次回来呢？这还要看他们对中国未来发展模式的判断。再次投资中国可能更偏重大类投资，比如汇率、国债、大类金融指数配置。作为全球配置的一部分持有。从具体的公司中慢慢脱离出来，同时之前追求暴利的交易型可能逐步转向追求稳定的配置型为主。某些方面可以参考日本，比如国际热钱炒炒日元，炒炒日债。合适的时候再搞个日特估炒炒。不过具体到个股的炒作会更加谨慎，甄选高增速行业显得越来越困难。除非中国再次赶上技术革命的浪潮，出现一批比较好的科创企业，会激发投机性再次大幅涌入个股。或者像日本那样来个央行主导的人造牛市，也是可以吸引外资再次入场。不死不活的行情，显然对国际资本逐渐失去吸引力。总体来说长期持有个股的外资会逐渐减少。